财联社7月16日讯（编辑 黄君芝）近期，事关关于人工智能（AI）泡沫的交易担忧再度升温。摩根大通（JPMorgan Chase）发布最新研报警告，小摩现象像极夕当前美股市场正重现与1999年互联网泡沫破裂前夕高度相似的美股沫破特征。

该行策略师Jason Hunter在周三发布的互联报告中指出，美股市场出现了一种与互联网泡沫破裂前数月极为相似的网泡趋势。他解释称，裂前这一关键信号源于近期人工智能交易的事关分化：硬件股与部分AI领域的“投资大户”股价出现了显著背离。

背景：硬件狂飙 vs 巨头承压

回顾2026年至今的交易市场表现，芯片股一路高歌猛进。小摩现象像极夕费城半导体指数（SOX）今年累计飙升87%，美股沫破刚刚创下有史以来最佳的互联季度成绩，这充分印证了市场对AI基础设施建设的网泡热情。与此同时，裂前其他AI硬件相关公司也表现亮眼，事关存储类股票在2026年大部分时间处于“狂飙”状态。其中，全球首只内存领域主动管理型ETF——Roundhill Memory ETF（代码：DRAM）自4月成立以来，涨幅高达141%。

然而，这种硬件端的火热与那些向AI领域巨额砸钱的公司形成了鲜明对比。后者正遭受“市场惩罚”，因为投资者对资本回报率（ROI）以及AI能否从盈利角度带来实质回报表示深切担忧。

最引人注目的是，去年凭借AI东风一骑绝尘的“科技七巨头”（Magnificent Seven）今年却举步维艰。Roundhill Magnificent Seven ETF较今年早些时候的峰值已下跌7%。其中，Meta和微软作为人工智能资本支出最大的两家公司，自1月份以来受到的冲击尤为严重。

历史重演？分化或预示回调

Hunter指出，当前市场的这种分裂态势与1999年的情况如出一辙。当时，通信设备供应商出现“抛物线式增长”，而在该领域进行大量资本投资的公司股价则从巅峰大幅暴跌。

他进一步警告称，互联网泡沫最终在2000年初破裂，而距离人们首次注意到这种市场分歧还不到一年时间。

他在报告中写道：“目前日益加剧的分化，以及超大规模数据中心股价令人失望的表现，让人不禁想起1999-2000年的市场动态。”

“这种局面让我们持续关注各家超大规模数据中心的股价走势，等待观察这些股票能否在今年夏天站稳脚跟，并有可能降低市场在秋季因情绪和仓位波动而遭遇回调的风险。”他补充道。

巨额投入背后的隐忧

目前，市场对于人工智能领域巨额投资的涌入愈发担忧。据公司披露，Meta、微软、亚马逊和Alphabet这四家人工智能领域最大的投资方，今年的人工智能资本支出预计将达到7250亿美元。

根据高盛的一项预测，到2030年，仅这四家公司在AI领域的资本支出总额就可能超过日本等主要经济体的GDP规模。

（财联社 黄君芝）